1. Einordnung: Was zeigen die CME/COMEX-Reports?

Die beiden ausgewerteten PDF-Reports stammen von der CME Clearing (COMEX) und beziehen sich auf Lieferabsichten (Delivery Notices) für COMEX 5000 Silver Futures. Ein solcher Future-Kontrakt steht für 5.000 Unzen Silber.

Entscheidend für die Analyse sind die Größen Issued (ausgestellte Lieferforderungen) und Stopped (angenommene Lieferungen). Hohe Werte in beiden Kategorien deuten darauf hin, dass Marktteilnehmer nicht nur spekulativ handeln, sondern physisches Metall tatsächlich aus dem System abziehen – ein klassischer Indikator für Druck im Markt.

2. Year-to-Date (YTD) Report – Überblick über das Jahr 2025

Der YTD-Report („MetalsIssuesAndStopsYTDReport (1).pdf“, Stand 02.12.2025) umfasst 27 Seiten und fasst die kumulierten Lieferungen für das Jahr 2025 zusammen. Für Silber (Seiten 21–25) werden die Issued- und Stopped-Mengen pro Monat und pro Firma dargestellt (u.a. JP Morgan, Macquarie, HSBC).

2.1 Monatliche Liefermengen 2025

Die folgende Übersicht fasst die Totals aus dem Report zusammen. Die physische Menge wurde mit 5.000 Unzen pro Kontrakt und ein Silberpreis von ca. 58 USD/oz für eine grobe Wertschätzung herangezogen:

In Summe ergibt sich damit ein YTD-Volumen von rund 100.329 Kontrakten, also ca. 501,645 Mio. Unzen Silber. Beim angenommenen Preisniveau um 58 USD/oz entspricht das einem Marktvolumen von gut 29 Mrd. USD. Im historischen Vergleich ist das ein extrem hoher Wert und ein deutlicher Sprung gegenüber früheren Jahren.

2.2 Dominante Marktteilnehmer

Auffällig ist die Konzentration bei einigen großen Banken und Brokern:

• JP Morgan (Org 661): Tausende Kontrakte Issued und Stopped über das gesamte Jahr, besonders stark im Dezember (z.B. 4.924 Issued, 4.620 Stopped).
• HSBC (Org 323), Macquarie (118), Wells Fargo (363) und andere internationale Häuser sind ebenfalls stark vertreten.

Das zeigt deutlich, dass die Abwicklung der physischen Lieferungen stark in den Händen weniger großer Spieler liegt – ein typisches Muster für einen angespannten Markt, in dem vor allem professionelle Marktteilnehmer physisch eindecken.

Besonders bemerkenswert: Der Dezember startet bereits mit 9.527 Kontrakten (Stand 02.12.) und ist damit schon zu Monatsanfang auf dem Niveau ganzer früherer Liefermonate wie November oder Februar. Hohe Spitzen in März, Mai und September weisen zudem auf saisonale oder ereignisgetriebene Nachfrageschübe hin.

3. Daily Report vom 02.12.2025 – kurzfristige Dynamik

Der tägliche Report („MetalsIssuesAndStopsReport (10).pdf“, Business Date 02.12.2025) beleuchtet die Lieferabsichten eines einzelnen Tages – hier im Dezember-Kontrakt.

3.1 Kennzahlen des Tages

• Settlement-Preis: 57,983 USD pro Unze Silber
• Issued/Stopped: 380 Kontrakte (weitgehend ausgeglichen)
• Physische Menge: 380 × 5.000 oz = 1,9 Mio. Unzen (~110 Mio. USD Tagesvolumen)
• Month-to-Date: 9.235 Kontrakte (46,175 Mio. Unzen) bereits zum 02.12.

Dass bereits Anfang Dezember über 9.000 Kontrakte zur Auslieferung anstehen, übertrifft schon jetzt das Niveau mancher voller Monate im Year-to-Date-Report. Dies unterstreicht die Beschleunigung der physischen Nachfrage.

3.2 Beteiligte Firmen

Auszug relevanter Akteure im Daily Report:

• Deutsche Bank (099H): 81 Kontrakte
• Macquarie Futures (118H): 23 Kontrakte
• Marex (167H): 17 Kontrakte
• BMO Capital Markets (190H): 23 Kontrakte
• HSBC (323C/H): 33 Kontrakte
• JP Morgan Securities (661C): 144 Issued, 2.052 Stopped

Besonders JP Morgan und HSBC treten als dominante Adressen auf. JP Morgan weist eine sehr hohe Zahl an Issued und gleichzeitig Stopped Kontrakten auf – ein starkes Indiz, dass hier aktiv Positionen gedreht, gedeckt und physisch abgewickelt werden.

4. Wahrscheinlichkeit eines Silver Squeeze – Einschätzung

Von einem Silver Squeeze spricht man, wenn die Nachfrage nach physischem Silber (u.a. über die Futures-Lieferung an der COMEX) die verfügbaren Lagerbestände übersteigt oder diese zumindest stark unter Druck setzt. Die Folge sind typischerweise steigende Preise, Short-Covering und zeitweise extreme Kursausschläge.

4.1 Bullische Indikatoren aus den Reports

• Rekordartige Lieferungen: Über 100.000 Kontrakte YTD entsprechen mehr als 500 Mio. Unzen Silber – ein massiv erhöhtes Niveau gegenüber früheren Jahren.
• Starker Dezember-Start: Bereits Anfang Dezember stehen 9.5k Kontrakte zur Lieferung an. Das entspricht einem vollen Großmonat in früheren Jahren.
• Tagesdynamik: 380 Kontrakte (1,9 Mio. Unzen) an einem einzelnen Tag bei einem Settlement-Preis knapp unter 58 USD.
• Marktumfeld: Rekordnahe Preise um 58 USD/oz, getrieben durch ein strukturelles Angebotsdefizit (z.B. ca. 95 Mio. Unzen pro Jahr) und zunehmende industrielle Nachfrage (Solar, Elektronik, AI/Hightech).

4.2 Ergänzende Markt-Faktoren (Makro & Lagerbestände)

Ergänzend zu den reinen Delivery-Daten deuten externe Einschätzungen und Marktdaten auf:

• Sinkende Minenproduktion und erwartete Exportrestriktionen (z.B. China ab 2026),
• rückläufige COMEX-Bestände – teils um 50 % im Bereich „eligible silver“ gemeldet,
• fallendes Open Interest bei gleichzeitig hoher physischer Abnahme (Hinweis auf Short-Covering),
• lockere Geldpolitik: hohe Wahrscheinlichkeit weiterer Zinssenkungen, was Edelmetalle strukturell stützt.

Diese Kombination aus fundamentaler Knappheit, aggressiver physischer Eindeckung und geldpolitischem Rückenwind spricht klar für ein erhöhtes Squeeze-Risiko.

4.3 Abschätzung der Wahrscheinlichkeit

Unter Abwägung der Daten und des Marktumfelds lässt sich die Wahrscheinlichkeit eines echten oder teilweisen Silver Squeeze für den weiteren Verlauf von 2025 wie folgt einordnen:

• Wahrscheinlichkeit eines Silver Squeeze: ca. 70–80 % (hohe, aber keine sichere Wahrscheinlichkeit).

Ein Teil des Marktes sieht die aktuelle Entwicklung bereits als eine Art „organisierten Short Squeeze“, mit möglichem Kurspotenzial bis in den dreistelligen Dollarbereich (>100 USD/oz). Andere Stimmen verweisen darauf, dass die täglichen Liefermengen zwar erhöht, aber noch nicht „extrem“ seien und dass Zwischenkorrekturen durch Gewinnmitnahmen jederzeit möglich sind.

Kritisch wird es, wenn:

• die MTD-Liefermengen weiter stark steigen (z.B. deutlich >10.000 Kontrakte),
• COMEX-Lagerbestände sichtbar weiter fallen,
• und gleichzeitig die industrielle Nachfrage nicht nachlässt.

5. Fazit

Die ausgewerteten CME/COMEX-Reports zeichnen ein klares Bild: 2025 ist für den Silbermarkt ein Ausnahmejahr mit historisch hohen Liefermengen, dominanten Großbanken als physischen Abnehmern und einem Preisniveau nahe der bisherigen Höchststände.

Die Daten sprechen dafür, dass der Silbermarkt unter strukturellem Druck steht – ein klassisches Umfeld, in dem ein Silver Squeeze nicht nur möglich, sondern wahrscheinlich ist. Dennoch bleibt die Marktdynamik volatil: Zwischenkorrekturen, politische Eingriffe und taktische Manöver großer Marktteilnehmer können jederzeit für starke Schwankungen sorgen.

Wer den Markt beobachtet, sollte die weiteren Delivery-Daten, die Entwicklung der COMEX-Bestände und das globale Angebots-/Nachfrageverhältnis aufmerksam verfolgen.

Hinweis: Dieser Beitrag stellt keine Anlageberatung dar und ersetzt keine individuelle Finanzberatung. Investitionen in Rohstoffe und Derivate sind mit erheblichen Risiken verbunden und können bis zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals führen.